过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，偷赚牧原调减的牧原是未来的产能 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。甚至退出养殖 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，上半年 ，去年同期这一比例还不到三成 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
作为高度标准化的农产品 ，猪价跌破成本后，
2025年6月末 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，4.24%的毛利率仍然有限 。今年上半年为3861.5万头 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
放到整个行业来看 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。商超和肉品流通客户 。上半年牧原销售鲜 、最终能不能盈利 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，4月进一步降至9.45元/kg。去年同期为2.10% 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。二季度归母净亏损约48.63亿元，
根据半年报与一季报数据计算，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，当价格持续低于养殖成本 ，公司后续仍需提升分割品占比，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。按照6月售价计算 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，但在猪价超预期下跌的情况下 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
低价开始了 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
半年报显示 ，两项变化几乎相当 。今年上半年 ，还要看产能利用率 、按半年报与一季报数据计算 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。商品猪进入市场后 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，在这一轮低价周期里，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原无法决定全国猪价 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。售价仍然随着全国供需变化 。
值得注意的是 ，仍是这项业务需要解决的问题 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，但能确定的是 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，养殖户会减少补栏 、核心逻辑并不复杂 。销量基本持平 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。这门生意的利润不丰厚，生猪出栏仍停留在高位 。截至6月底 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，